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Analysen

Wie miserabel ist der DAX-Jahresauftakt 2016 im historischen Vergleich?

1/9/2016

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Der DAX hat das neue Jahr mit einem Minus von -8.3% begonnen. Doch wie schlimm stellt sich der Jahresauftakt 2016 im historischen Vergleich dar?

Hierzu ein Vergleich sämtlicher Performances des DAX, die der Index seit 1960 in den ersten fünf Tagen eines Jahres erzielen konnte.
Bild
Picture
Im ersten Bild sind sämtliche 5-Tagesperformances dargestellt während im zweiten Bild nur die Jahre mit einem negativen Jahresauftakt aufgeführt sind.
Und man sieht, 2016 war der schlechteste Jahresauftakt des DAX in seiner Geschichte. Und damit nicht genug, mit -8.3% wurde das Jahr 1991 mit dem bisherigen Negativrekord von -2.9% fast um den Faktor 3 überboten. Schaut man sich die einzelnen Jahre mit höheren negativen Auftaktrenditen an, so gesellen sich zu 2016 Jahre wie 1994, 2008 oder 2000. Allesamt Jahre, an die die meisten Investoren nicht gerade die besten Erinnerungen haben dürften.
Nun kann man sich die Frage stellen, ob solche negativen Perioden vielleicht gar nicht so selten sind und in diesem Jahr eine solche Periode etwas unglücklich gerade auf den Jahresauftakt gefallen ist?

Hierzu ein Chart der die letzte Woche in die gesamte DAX-Historie einordnet.
Picture
Selbst in einem gesamten historischen Kontext ist der Jahresauftakt 2016 ein außergewöhnliches Ereignis. Von ca. 14600 (überlappenden) 5-Tagesperioden gab es lediglich 100 seit 1959, in denen der DAX mehr gelitten hat als aktuell. Dies entspricht einem historischen 0.7%-Quantilsereignis.
Und wie ging es letzten Endes in den Jahren weiter, in denen der DAX zum Auftakt Verluste erlitten hat?

Ein negativer Jahresauftakt ist keine sichere Wette auf ein negatives Gesamtjahr, doch Krisenjahre mit Verlusten über 20% wie 2008, 1962, 1987 oder 2001 finden sich ebenfalls in dieser kleinen Liste.
Picture
Abschließend ein Chart um die Frage zu beleuchten, wie sich der Jahresauftakt auf die verbleibende Gesamtjahresperformance auswirkt.

Es fällt auf, dass in den Jahren mit negativem Auftakt die verbleibende Jahresperformance tendenziell niedriger ausfällt. Größere Crashs im verbleibenden Jahr verteilen sich hingegen über das gesamte Spektrum der Jahresauftaktrenditen.

Die lineare Trendlinie zeigt, dass ein negativer Jahresauftakt für das verbleibende Jahr zumindest pessimistischer stimmen sollte.
Picture
Fazit
Auch wenn ein negativer Jahresauftakt nicht zwangsläufig eine weitere negative Jahresentwicklung nach sich ziehen muss, so war es in der Vergangenheit tendenziell ein Zeichen für eine schwächere Marktentwicklung.
Als Vorbote für ein Crash-Jahr kann es allerdings nicht gedeutet werden. Wirklich hohe Jahresverluste erscheinen historisch unabhängig von dem was der Index in der ersten Woche des Jahres macht.
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    Autor

    Bertan Güler, CFA

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